采购和生产环节的资金流向，通货紧缩之谜去哪儿了？

本文主要讲说关于通货紧缩之谜去哪儿了？的话题，和一些采购和生产环节的资金流向相关题，想必很多人都想知道，希望能帮助到大家。

4月11日，公布了两项让很多人感到困惑的数据。

一、3月份CPI同比上涨07%，低于市场预期，环比下降03%，环比下降03%。

其次，3月份新增社会金融538万亿韩元超出市场预期，新增人民币贷款389万亿韩元，月末M2增速达到127万亿韩元。

尽管今年前三个月经济复苏、信用评级飙升，但居民消费价格指数（CPI）进入“1”时代，呈现通货紧缩趋势。都去哪儿了？经济出了什么题？

本文从货币发行的角度剖析了通货紧缩之谜、货币之谜、经济之谜。

这篇文章的逻辑

一、通货紧缩之谜

2.金的奥秘

3.经济学的奥秘

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01

通缩之谜

最新通胀报告显示，3月份CPI同比上涨07点，预期为10，前值为10，环比下降为03。

表面上看，上月“肉菜油”价格下跌抑制了CPI涨幅。

当前“猪肉周期”低点，猪肉价格环比下跌42%，春季新鲜蔬菜供应量大，新鲜蔬菜价格有所下降。72%。以食品、烟酒为代表的价格比上月下降0.9个百分点，居民消费价格指数下降约0.26个百分点。

受油价下跌影响，本月成品油价格两次下调，汽油、柴油价格每吨分别下跌435元和415元。交通运输油价环比下降0.3%，同比下降64.0%。

CPI下降主要受“生猪周期”、生鲜蔬菜季节性因素、能源价格下跌等因素影响。但根本因素是普通家庭购买力不足。主要迹象是汽车、手机等主要消费品价格回落，衣着鞋帽、日用品、服务等居民消费品价格回落，核心物价指数（CPI）维持在稳定水平2,000美元。长时间处于低水平。

当月，汽车制造商展开了一场“价格战”。燃油汽车价格环比下降19%，同比下降45%，交通运输车辆价格环比下降16%。与上年相比，增长了33%。乘联会近期公布的数据显示，2023年3月乘用车零售量为1587万辆，同比增长0.3%，环比增长143%。3月份月度增速创本世纪最低。一季度零售总额4261万台，同比下降134%。电子产品销售低迷、价格下跌，手机等通讯设备价格也环比下降0%，同比下降22%。

家居服价格环比上涨0.5%，同比上涨0.8%；生活必需品及服务价格环比下降0.5%，同比上涨0.7%。年。

此外，更能反映家庭实际需求的扣除能源和食品在内的核心CPI同比上涨07%，较上月回升01个百分点，但仍处于较低水平。包括租金、装修、国内和航空旅行以及中等价位住宿在内的总支出仍未恢复到2019年同期水平。

我们再来看看中游和上游的情况。3月份，工业生产者出厂价格同比下降25%，上涨11%；工业生产者购进价格下降18%，上涨13%。

工业生产者出厂价格下降主要是由于生产资料价格下降34，特别是上游采矿业价格大幅下降和采掘业价格下降47。其中，煤炭开采和洗选业环比下降12%，同比下降32%，石油和天然气开采业环比下降09%和157%。黑色金属矿采选业环比增长24%，同比下降72%。

上游采矿业价格下降传导至中游，原材料行业价格下降42%，加工业价格下降28%。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业环比下降04%，同比下降62%，化学原料及化学制品制造业环比下降无变化。黑色金属冶炼及压延加工业环比增长13%，同比下降11%。

中上游价格下跌的主要原因是积压原材料库存的清理。2020-2021年全COVID-19大流行期间，一方面全供应链被扰乱和封锁，另一方面美联储发行货币刺激过度需求，导致货币大幅暴跌。上游原材料价格上涨，新能源、芯片等产能快速扩张。今年以来，全需求全面下滑，库存高位，原材料清仓，价格暴跌。数据显示，1-2月，中国工业企业产品销售率为958%，比上年下降17%。

如果需求萎缩、出口下降、国内市场长期购买力不足，下游企业可能无法消化过剩供应，或者仅靠价格下跌可能不足以刺激需求反弹。

下游家居材料价格环比持平，表现低迷，同比上涨0.9%。其中，食品环比减少01月，同比增长2%；衣着环比增加01月，同比增长20%；一般日用百货环比增加01月，同比增长2%。必需品增加02个月。1月份耐用消费品环比下降，2月份同比下降。

因此，价格从上游到下游的整体下跌，是上游原材料市场出清、下游居民需求不足的结果。

我们以碳酸锂新能源汽车为例。随着国内外新能源汽车需求激增，趁着去年石油危机，新能源汽车关键原材料“白色石油”碳酸锂价格从年初的5万元/吨上涨。年。11月份则上涨至56万元/吨。但此后价格暴跌，目前为20万元/吨，跌幅超过60%。

什么原因？

供应方面，受前期价格大涨带动，上游原料供应大幅增加，南美盐湖、澳大利亚锂辉石产能大量释放，导致价格大幅下跌，出现暴力平仓。一些矿山不得不削减产能，“亚洲锂都”伊春四大云母提锂企业中有一半选择停产。

需求方面，去年我国新能源汽车销量6887万辆，同比增长9.34%。增速下滑至219%，一季度零售量下滑至224台至1313万台，同比增长2.1%。

各大汽车厂商大打价格战，利润减少，亏损加大，从而压低了上游采购价格。销量下滑直接影响上游碳酸锂价格。事实上，国内汽车市场早在2018年就进入拐点。近来，得益于政策，新能源汽车疯狂与燃油车“结合”。今年1月份销量大幅下滑后，各大厂家率先减产、降库存至333万辆，其中库存压力最大的是以燃油车为主的自主品牌和合资企业。当月，燃油汽车公司开始了价格战，以价格换取数量，以减少库存。

因此，今年前三个月，经济受到全大宗商品价格大幅出清以及普通国内家庭购买力长期缺乏导致需求疲软带动下的复苏反弹。失业率、收入和消费者信心的缓慢边际改善不足以支撑价格。

普通家庭购买力不足是经济增长的长期障碍。

02

货币之谜

过去三年，中美两国都经历了世纪疫情，都实施了扩张性货币政策应对危机，但美国遭遇了通胀，中国遭遇了通货紧缩。今年3月，美国CPI下降但仍超过5，而中国CPI仅为07。为什么会这样呢？

这是个有趣的题。弗里德曼说，通货膨胀是一种货币现象。首先我们看一下两国的货币发行情况。

2020年3月至2023年2月，美国M2从15万亿美元增长26%至19万亿美元，M1从4万亿美元增长350%至18万亿美元。同期，中国M2从208万亿元增长32%至275万亿元，M1从57万亿元增长14%至65万亿元。

尽管两国对M1和M2的定义不同，但中美两国的货币注入方式仍然存在差异。美国M1增速大于M2增速，M1总量接近M2。目前的货币乘数为397。美联储主要扩大基础基金，资产负债表从42万亿扩张。美元汇率达到86万亿美元，最高达到9万亿美元。对于美元而言，中国M2增速大于M1，货币乘数目前已升至786。中国的银行体系注重广泛的货币扩张，主要是商业货币。银行正在扩大资产负债表。

接下来，我们研究货币传导机制，以追踪不断扩张的资金流向。

美国的货币转移机制很容易追踪。它主要基于美联储的基础货币扩张。如果你拆开美联储的资产负债表，看看美联储购买了什么，你就可以看到它的去向。在此期间，国债是美联储资产负债表资产的主要增量，从25万亿美元扩大到52万亿美元，达到57万亿美元的峰值。这意味着美联储已向国债市场注入约35万亿美元的流动性。2020年，美联储联邦政府债务总额从26万亿美元增至29万亿美元。其中，23万亿美元债务融资用于抗疫，分发给普通家庭和各类企业。换句话说，在货币扩张高峰期，美联储释放了约48万亿美元的流动性，其中23万亿美元直接注入美国家庭和各类企业。

这笔转化为美国家庭的“超额储蓄”，使美国的个人净储蓄立即从22万亿美元增加到5万亿美元。这种“超额储蓄”迅速转化为消费者支出，推动美国支出在疫情期间大幅反弹。数据显示，2021年3月美国个人消费支出总额恢复并超过疫情前水平。此后，个人消费支出保持强劲增长，而在全商品和服务供应紧张的情况下，物价大幅上涨。2022年3月，美联储开始实施40年来最激进的紧缩政策，以对抗高通胀。截至今年2月，美国个人净储蓄已耗尽至14万亿美元，美国个人消费支出总额已达到14万亿美元。结尾。

再看看中国。2016年开始，中国人民银行不再要求商业银行强制结汇，停止通过增加外汇储备被动扩大基础货币，开始通过扩大余额实现货币扩张。商业银行据。疫情发生以来三年来资金大幅增加，去年M2增加了118。

那么去哪儿了呢？

您可以跟踪社交数据。2022年社会贷款增量3201万亿元，比上年增加6689亿元。其中，向实体经济发放人民币贷款2091万亿元，同比增加9746亿元。贷款比例为653笔，比去年同期增加17个百分点。国债净借贷712万亿元，同比增加1074亿元。贷款和政府债券总额为876。也就是说，近90%的资金是通过银行贷款和国债抽出的。

国债代表流入政府财政部的资金，其中专项债券占大部分，约为4万亿，专项债券融资的60%用于基础设施投资。那么银行贷款去哪儿了？

《2022年金融统计报告》显示，人民币贷款全年增加2131万亿元，比上年增加136万亿元。分部门看，居民贷款增加383万亿元，企业贷款增加1709万亿元。调查发现，大部分贷款流向企业单位，达到80%。

今年一季度社会金融形势更加明显。一季度社会财政增量1453万亿元，比去年同期增加247万亿元，达到去年全年增量的43%。其中，向实体经济发放人民币贷款增加107万亿元，同比多增236万亿元；国债净融资183万亿元，同比多增2470亿元。去年同期。如果把两者加起来，就有862个。

金融统计报告显示，一季度人民币贷款增加106万亿元，同比多增227万亿元。其中，居民贷款增加171万亿元，企业贷款增加899万亿元，占比84%。

哪些公司可以获得贷款？央企、国有企业、民营企业、外资企业？

央行没有公布进一步的详细数据。不过，通过固定资产投资就能一窥端倪。

2022年全社会固定资产投资572138亿元，比上年增长51%。其中，国有固定资产投资同比增长101%，民间固定资产投资同比增长09%，港澳台商固定资产投资增长02%，外商投资增长02%。下降了47%。今年前两个月结构没有太大变化。

但值得注意的是，并非所有资金都流入实体经济并转化为投资。

在工业企业的供给过程中，资金运动主要由采购、生产、库存、销售和回收五个环节组成。

采购环节需要支付原材料和设备费用，生产环节需要人工和设备成本投入，库存环节形成库存成本，销售环节赚取销售收入，最后从回款环节实现现金流动。

在这个过程中，资金的运动包括支付、占有、资金流入、回流等各个环节，资金的回流是创造企业价值和盈利能力的重要途径，企业通过此合理规划资金的运动。需要运行它。严格财务管控。

一、资金流转的起点和终点是现金？

这种观点是错误的，资金不是以现金开始和结束，而是以公司的所有资产和负债开始和结束。资本流动是指企业和经济活动中资金流动的过程，包括资本投资、资本流通与周转、资本回收三个基本环节。

资金的起点是公司的全部资产和负债，当公司从事采购、生产、销售等经济活动时，资金就开始流动。首先，从公司资产中抽出资金来支付运营费用，例如采购成本、生产设备折旧和员工工资。随后，通过生产活动，资金转化为库存、半成品等企业资产。

最后，在出售过程中，资金从公司资产中流出，在增加销售额、应收账款和其他资产的同时，起到了回收货币资金的作用。这样，资金在企业内部不断流通、轮换，最终导致企业利润增加、债务减少。

因此，资金流动的起点和终点不是现金，而是公司的全部资产和负债。

二、企业资金流向特点？

企业资本流动的特点是分段、闭环、有序。一般来说，公司的现金流量表明了公司经营活动的集中方向。

例如，如果一家企业投入大量资金购买和建造固定资产，这意味着该企业正处于建立阶段或更新设备设施的阶段。

如果一家公司投入大量资金购买原材料或其他库存，则意味着该公司产品畅销，未来需要提高生产率，或者通胀预期明确，公司需要备货。原料；

另一个例子公司在研发支出上投入巨资。这表明公司对后续发展的重视。